ОСОБЕННОСТИ КОРИДОРНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Мы продолжаем разговор об особом виде ценных бумаг -«коридорах». Начало см. «Партнер» № 11/2003 г.

Вполне понятно, что на акциях можно зарабатывать только тогда, когда их курсы растут. Но в последние три года в Германии курсы в основном падали. Правда, весной и летом нынешнего года сильно подешевевшие акции сделали мощный рывок вверх, но к осени они достигли определённой высоты, и началась многомесячная болтанка: то подъём, то падение. Не исключено, что в связи с экономическим застоем в ФРГ топтание на месте продолжится ещё весьма долго. Держатели акций в таких условиях едва ли могут преумножать свои сбережения, а вот для владельцев коридоров (Korridor-Scheine) лучшей ситуации и не придумаешь! Ведь эти опционы как раз и созданы для того, чтобы зарабатывать деньги во времена затишья на фондовом рынке.

Как и любой другой вид опционов, коридоры представляют из себя, по сути дела, пари, которое заключают между собой частный инвестор и банк, выпустивший опцион (банк-эмитент). В основе пари — предположение, что биржевой индекс или валюта будут определённым образом развиваться в заранее оговоренный период времени. Покупая коридор, скажем, на DAX, инвестор надеется на то, что немецкий биржевой индекс в ближайшие несколько недель или месяцев будет колебаться в определённых границах. Если инвестор окажется прав, то его ждет хорошая прибыль. Но если инвестор ошибся, и DAX вышел из коридора, то и потери будут немалыми — в худшем случае, все 100%. Такое в мире опционов тоже случается.
Правда, у коридоров есть одно принципиальное отличие от других разновидностей опционов: опасность потерять все вложенные средства можно практически исключить. Вот почему мы и советуем новичкам набираться опыта в мире биржевых пари именно с помощью Korridor-Scheine: учиться ходить по канату надо с подстраховкой.

К тому же механизм действия коридоров достаточно легко понять. Суть механизма такова: пока, скажем, DAX остаётся в определённом диапазоне, т.е. не выходит за нижнюю или верхнюю границы коридора, в некую, условно говоря, «копилку» каждый день «бросают» 5 центов. Через 200 дней (срок действия опциона) в «копилке» в идеале оказываются 10 евро, которые вам и выплачиваются. Вычтите из этих 10 евро тот курс, по которому вы приобрели коридор (иными словами, ту сумму, которую вы заплатили банку за право поучаствовать в пари), и у вас получится заработанная прибыль. Она окажется тем выше, чем рискованней был опцион на момент покупки.

В первой части статьи мы начали следить за двумя из пяти коридоров на DAX, выпущенных в конце июля Dresdner Bank. В день выпуска этих опционов немецкий биржевой индекс был зафиксирован на отметке 3360 пунктов. У первого коридора с номером ценной бумаги WKN 123556 нижнюю границу банк установил на уровне 3200, а верхнюю — 3800 пунктов, т.е. DAX с самого начала находился внутри этого коридора, и шанс на то, что он там останется, был достаточно высок. Поэтому данный коридор при абсолютно пустой «копилке» стоил сравнительно дорого — 6,03 евро. Однако именно он оказался оптимальным для инвестора, пытающегося избегать на бирже слишком острых ощущений: на протяжении последующих четырёх месяцев DAX ни на один день не вышел из этого коридора, так что к концу ноября цена опциона плавно доросла до 8 с половиной евро — на 40 процентов больше, чем при покупке. К тому же после 121 дня пребывания в коридоре содержимое «копилки» превысило первоначальную цену опциона (121 × 0,05 = 6,05). С этого момента инвестор уже мог не опасаться убытков и оказался перед выбором: либо в надежде на 60-процентный выигрыш ждать до конца срока действия опциона, рискуя потерять часть доходов, если DAX всё же вырвется из коридора, либо фиксировать 40-процентную прибыль.

Совершенно иная ситуация — с другим подопытным опционом. В день выпуска коридор с номером 123558 и границами в 3600 — 4200 пунктов стоил «всего» 3,06 евро. Оно и понятно: DAX находился ещё очень далеко от данного коридора, так что рискнуть купить этот опцион мог только опытный биржевой игрок, уверенный в том, что индекс резко пойдёт вверх и преодолеет отметку в 3600 пунктов. Но именно это вскоре и произошло. В результате уже через месяц с небольшим, в начале сентября, данный коридор стоил почти 5 евро — прибыль более чем в 50 процентов. Но тут опцион надо было срочно продавать, потому что DAX опять пошёл вниз, а вместе с ним — и цена опциона. К концу сентября он стоил уже менее 2 евро. Потом начался очередной подъём, и к середине ноября цена коридора опять достигла 4 с половиной евро.

Из этих двух примеров можно сделать следующие выводы. Во-первых, амплитуда колебаний (волатильность) любого опциона, в том числе и коридора, как правило, несравнимо выше, чем у обычных акций. Во-вторых, есть коридоры как с умеренным, так и с крайне высоким риском. В-третьих, наибольший прирост курсовой стоимости у данного вида опционов наблюдается тогда, когда индекс движется от края к центру коридора. В-четвёртых, наибольшая потеря курсовой стоимости наблюдается тогда, когда индекс выходит за границы коридора, а потому надо заставлять себя вовремя продавать позицию и использовать стоп-курсы. Короче говоря, коридоры дают новичку возможность научиться работать с опционами, но при этом уберегают его от крайне высоких потерь, ведь содержимое «копилки» инвестору под конец в любом случае выплатят.

Тем, кто решит попробовать своё биржевое счастье с коридорами, необходимо сначала оформить в своём банке разрешение проводить операции с опционами (Termingeschaeftsfaehigkeit). Это достаточно простая процедура: вы подписываете формуляры, в которых вас предупреждают, что покупка опционов может привести к потере значительной части (а, в худшем случае, и всех) вложенных средств.

Коридоры на немецком рынке выпускают по сути дела только три банка-эмитента. Лучшим из них мы считаем Dresdner Bank. В середине ноября он как раз выпустил новую партию из пяти коридоров на DAX. В таблице мы приводим самые перспективные из них. Подробную информацию можно узнать в Интернете по адресу www.warrants.dresdner.com, далее Deutschland, Strukturierte Produkte, Korridor-Scheine и, наконец, Index DAX. Коридоры, причём не только на немецкий индекс DAX, но и на американский Dow Jones, выпускает также французский банк Societe Generale (www.warrants.com, Deutschland, Korridore). Однако цены на эти коридоры нам иногда кажутся завышенными. Третьим эмитентом является частный банк Sal.Oppenheim — правда, он называет коридоры английским словом Range (www.oppenheim-derivate.de, Deutschland, Optionsscheine, Range Optionsscheine, Dax). У этого банка неплохой выбор Range Optionsscheine (срок действия 100 и 200 дней, широта коридоров 300 и 500 пунктов), однако очень скудный на информацию сайт. Сами же коридоры отличаются повышенной волатильностью, то есть подходят для более опытных игроков.

Агентство экономической информации«ИнфоКапитал»